（原标题：东吴期货投资策略早参20220913）

东吴期货商讨所投资策略早参20220913

1.宏不雅金融衍生品

股指期货：

8月新增社融2.43万亿元，高于阛阓预期，同比增速为10.5%，较上月回落0.2个百分点。8月新增东谈主民币贷款1.25万亿元，同比多增300亿元。住户中耐久贷款同比少增1601亿元，降幅较上月收窄，住户融资需求仍然较弱，讲明地产销售仍较为低迷。企业信贷结构有所改善，单据融资同比少增1222亿元，8月末单据贴现利率走高讲明单据冲量需求下滑。企业短贷同比多增1028亿元，中耐久贷款同比多增2138亿元，实体融资需求有所建立。举座来看，当今地产销售尚未好转，经济复苏基础仍不牢固。近期国常会再度部署稳增长战略，战略发力仍在合手续。指数瞻望看守颤动走势，操作上以高抛低吸为主。

2.玄色系板块

螺卷：

在战略刺激和需求改善的配景下，上周钢价颤动走强。当下钢材处于供需双增的形态，供应加多的详情趣更强，且钢价不息高涨，电炉钢一朝有了利润将会不息供应增量，因此价钱回升的空间有限。不外短期需求边缘改善的情况比较显著，低库存合手续去库也给了钢价一定复旧，瞻望短期还有反弹驱动，但空间或有限，操作上提议波段操手脚主，螺纹参考波动区间3700-3850，热卷参考3750-3900。

铁矿：

国内铁矿供应受事故影响回落，入口铁矿受台风影响，到港下降，铁矿供应短期略有下降。同期需求端，生铁产量延续加多，同比仍是显著跳跃前年，且钢厂需求体现一定旺季特征，环比显著改善。因此在供应下降和需求回升的配景下，矿价上周显著反弹。钢材需求边缘在改善，短期高炉不息复产，复旧矿价，策略上提议680-750波段操手脚主。

双焦：

焦炭需求保合手好转，但供应回升也比较详情，库存同环比均有所增量，供需情况对价钱的复旧不彊，主要靠焦煤价钱本钱复旧，操作上提议焦炭空配，可多铁矿空焦炭套利。焦煤库存仍在同比低位，对价钱有一定复旧，关联词当今卑劣需求是否能合手续转好尚难详情，将奴才玄色出现共振的走势，焦煤提议不雅望为主。

双硅：

硅铁上周供应减少，钢厂和非钢需求加多，短期供需稍稍偏紧，因此不息去库，有一定朝上推进。但库存当今同比还有1.8万吨增量。价钱上行后是否粗略保合手仍需看需求的规复情况，短期以高抛低吸，日内操手脚主。硅锰上周供需双增，且从量值上来看周供应量仍大于周需求量。因此硅锰环比不息累库，同比也有15.93万吨增量。在当今供应仍处低位，需求规复合手续性尚存不祥情的现象下，高库存制约价钱上行，仍以逢高空为主。

3.能源化工：

原油：

节表里盘油价反弹，节前以为油价中期合手续受到加息周期压制，不外短线指挥大跌后或插足期间性调整。尽管有一系列需求忧虑，原油供应依然偏紧，且OPEC+誓词将爱戴价钱自由，而践诺面原油需求消退幅度依然不足，需求下降当今更多仍处于预期中，因此油价难以出现指挥大幅着落。

沥青：

9月第1周沥青产业数据清晰沥青安装开工率进一步升至在39.7%，供应端在沥青利润反超燃料油利润后合手续走强；出货量周度小幅回落；两库涨跌互现。天然出货量环比下降，但在往年同期仍属高位，加上库存王人备值偏低，仍对盘面有一定复旧。节内油价小幅反弹，瞻望沥青近期颤动为主，由于期现价差过大，激进者可待油价企稳轻仓试多，进一步体恤后期出货量变化。

LPG：

9月CP着落出台削弱入口本钱，短期国内化工需求随熟习收场而有望合手续反弹，国内阛阓需求触底后有望颤动回升。后续盘面订价逻辑迟缓向旺季演化，虽PDH利润和舍弃销耗暂未呈现好转态势，但中耐久看阛阓韧性转强，旺季远月多单适量合手有。

甲醇：

上周五日盘甲醇主力合约放量减仓上行，收涨2.51%，报收2740元/吨。在华东沿海MTO安装重启运行和能源价钱看守强势的影响下，类似口岸指挥去库后库存压力松开，甲醇主力合约短期内瞻望仍看守偏强颤动走势。但在MTO安装利润欠安的制约下，上行幅度有限，需警惕MTO安装再次降负或泊车的负响应效应，同期也要体恤低利润下传统需求规复的情况。中期受好意思联储激进加息、供应和到港量迟缓回来以及本钱复旧转弱的影响，甲醇主力合约瞻望将高位承压运行，单边操作提议多单逢高减合手为主，激进者可轻仓逢高布局空单。套利方面，基于MTO安装利润偏低，01PP-3MA可在零轴隔邻择机作念扩大。近强远弱形态下，01-05逢低正套为主。

PVC：

供应端PVC开工负荷较低，但后期有回升预期，新增产能对01合约也有较大压力。需求端卑劣开工环比略有回暖，但金九银十成色显著不足，结尾开工同比下滑显著，社会库存环比略有累库，上游坐褥企业库存环比略降。短期PVC以颤动对待，上方空间有限，大幅着落要看到需求显著走弱导致上游累库。

PTA：

PTA和PX当今近强远弱的形态未改，瞻望9月份仍然看守去库形态，当今上游原材料、原油价钱的影响扰动较大。上周国内PX开工率回升，带动PTA加工率也不异高涨，亚洲PX开工率仍不见起色。上周五TA01合约高涨3.76%，收盘价5682，TA10合约仍是迫近现货价钱。在近强远弱的形态下，提议TA10-01正套为主。

4.有色金属

沪铜：

好意思元回落，铜价高涨。节日历间外盘铜价探底回升，与节前沪铜收盘时比较，周一收盘伦铜高涨0.28%；上周五沪铜主力10合约日盘大涨3.14%，夜盘休市。环球显性库存偏低，LME现货升水升至100好意思元/吨上方，国内看守在400元/吨高位。当今中国对铜的需求依旧谨慎，8月未锻轧铜及铜材入口49.8万吨，同比增长26.4%。传统销耗旺季到来，国内现货阛阓逢低采购意愿加强；而库存偏低，供应风险推进铜价走强。本日公布的好意思国8月CPI有望指挥第二个月降温，汽油等多个领域的通胀下降或轻佻。而欧央行等发达经济体在造反通胀时越来越鹰派，好意思元合手续着落。操作上暂先不雅望。

沪铝：

9月9日沪铝主力合约日盘收涨1.93%，无夜盘；LME收涨0.53%。9月9日LME铝库存大增26250吨至335275吨。现时的主要矛盾聚拢在供应端，川渝地区电解铝企仍是开动熟习和复产，全面规复仍需时日；云南地区接到降负荷见告，当今受影响产能达50万吨傍边。旺季到来，销耗或有环比改善，但不足往年同期水平。举座上看铝价上方有供应多余预期的压力，下方有阶段性减产带来的复旧，瞻望短期内铝价看守颤动偏多，还未造成趋势性变化。中耐久看铝价仍有下行空间。需合手续体恤销耗端和新增产能投产情况。

沪锌：

9月9日沪锌主力2210合约收于24710元/吨，涨幅3.09%，夜盘中秋节休市，昨日LME锌涨0.41%，报3205.5好意思元/吨。阛阓交往逻辑迟缓从供应逻辑向需求逻辑救援，在国外需求出息昏黑的配景下，国内金九银十能否到来至关进军，在销耗未能给出灵验指引前，锌价或看守宽幅颤动，另外左近好意思联储9月加息会议，需体恤宏不雅款式变化。

沪铅：

9月9日沪铅主力2210合约收于14940元/吨，跌幅0.93%，夜盘中秋节休市，昨日LME铅涨0.96%，报1952.0好意思元/吨。本周铅阛阓将插足交割周期，厂库将合手续向社库救援，社库累增，株连铅价，但下方再生铅本钱复旧依然较强，瞻望在旺季预期落地前，铅价或看守偏弱颤动运行。

5.农居品与畜牧果品

油脂：

中秋小长假期间，CBOT豆类阛阓举座大幅高涨，其主要原因为USDA9月供需呈报利好。天然在呈报公布之前，阛阓仍是预期USDA将下调好意思豆产量和库存预期，但本体下调的幅度深化于预期，其中库存数据将达到7年来最低水平。此外，沐日历间MPOB公布了8月马棕数据，产量和库存均看守环比增长趋势，且高于阛阓预期。但由于USDA呈报对阛阓的影响更大，瞻望本日国内油脂将大幅走强，但从中耐久走势来看，油脂仍偏向于宽幅颤动。操作上，节前咱们仍是提议此前的空单赢利了结，恭候逢高作念空的契机。

豆粕/菜粕：

9月13日凌晨发布的USDA大豆供需呈报，好意思豆数据全面下调，单产51.9下调至50.5，产量45.31下调至43.78亿蒲式耳，超出阛阓预期。期末库存则下调至2亿蒲式耳。全面利多，操作上提议趁势作念多。

鸡蛋：

供应端：上半年国内蛋鸡产能自低位合手续回升，但受制于饲料本钱大幅攀升，生息主体在二季度补栏偏严慎，举座鸡苗补栏水平偏低，这或将导致8月份起国内新开产蛋鸡数目下降，类似中秋前后迎来淘汰鸡出栏岑岭，三季度后国内蛋鸡产能或将再度转为偏紧。需求端：跟着中秋左近，近几周销区鲜鸡蛋销量大幅增长，中秋备货季收场后，需求端或将季节性转弱。本钱端：今年度蛋鸡饲料本钱大幅攀升，生息利润低于历史同期均值水平，或将合手续影响卑劣补栏心态。主要不雅点及策略提议：详尽以上分析，咱们以为8月份后国内鸡蛋供应将趋于下降，但受疫情等成分影响1-8月份的需求是不足往年同期的，后期需合手续体恤供需两头的边缘变化，从期货盘面看，当今01合约大幅贴水于现货，咱们以为在当年供应下降，需求还未知的情况下过早地给出低估值并分别理，操作上可逢低买入JD2201合约。

生猪：

履历了7-8月的颤动调整，猪价耐久未能跌破20元/公斤，生猪供应减量已赢得阛阓考据，跟着中秋、国庆双节将至类似开学季的降临需求端出现边缘好转，另外肥猪与标猪价差合手续走扩或将带动新一轮二次育肥与压栏增重，从而导致短期供需转为偏紧，不外值得夺方针是要是近期二次育肥界限较大，则会带动近期的猪价高涨，但近期补栏二次育肥刚好在11-12月腌腊季造成大猪出栏，从而扼制腌腊季猪价高度，另外冻猪肉投放、发改委约谈猪企等音问或将打压阛阓款式，瞻望01合约短期或将以高位颤动的走势为主，提议区间操作。

苹果：

本周基本面来看：早熟富士方面：自上周末红将军多量及早聚拢上市后，周一~周四上量岑岭合手续看守，而卑劣插足中秋备货后期需求减少，成交价钱合手续偏弱，至周五开动果农对价钱不清闲多存库或减少摘果量，上量迟缓减少，价钱止跌企稳，局部阛阓价钱出现小幅反弹；中秋节节后开动，阛阓阐扬货量和客商采购需求同步加多，价钱举座自由，部分货源小幅偏强。老富士方面：规矩9月8日，寰球冷库库存富士库存量为32.26万吨，单周去库量为13.84万吨，环比减少2.9万吨，去库邃密，成交价钱自由，节后库存富士性价比较妙品源走货邃密。天气方面，陕西、甘肃、山西局部指挥碰到冰雹灾害，缩小新产季苹果内在价值，款式偏强。总体来说，早熟富士阐扬出企稳之迹象，库存老富士阐扬邃密，磋议节日历间西北冰雹影响，盘面或偏强颤动。短期逢低作念多为主。

红枣

新产季枣较前年增产，但较宽泛年份仍存减产，类似结转库存缩小预期，新枣供应才气或仍然偏紧形态。加向前期喀什地区连阴郁天气导致裂果加多，缩小商品率预期，普及仓单本钱预期，复旧盘面。但中秋节节日行情带动有限，现旅店单量较大，价钱枯竭不息高涨能源。阛阓关于高价枣卑劣连续才气也莫得信心，盘面枯竭其他驱动。短期看守区间颤动想路。近期新疆产区预警沙尘暴天气，体恤天气。

花生

基本面来看，新产季花生减种较多，局部降雨较多及坐果率低单产也有小幅下降预期，新产季花生供应有显著缩减预期。当今插足上市期后，新季米上量有限，价钱偏强，带动盘面高涨。短期阛阓供应量偏少，新米价钱高位运行，盘面偏强颤动为主。后期跟着天气的好转，产区上量将迟缓加速，体恤上量后价钱走势及油厂入市采购需求。短期回调短多为主。

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