专题：巴菲特2025鼓励信重磅来袭

当地本事2月22日，“股神”巴菲特发布了第47封鼓励信。

巴菲特致鼓励的信被天下投资者奉为“圣经”，不仅因为他科罚的公司惊东谈主生效，还因为他在投资和经济方面，或然致使触及社会、政事的诙谐博学。

本年的信件长度较客岁进一步缩减，仅有15页。在这封信中，巴菲特对伯克希尔·哈撒韦公司客岁的事迹表露酣畅，回来了他汲取公司60年来获取的巨大生效，同期向好意思国冷漠了一些建议。

不外，其中最受市集温雅的显然是伯克希尔在客岁底握有的现款及现款等价物再创历史新记录。对此，各界又有何如的评说？

为何囤积大齐现款？

巴菲特似乎也十分明晰其大齐握有现款的举动，被市集高度温雅。他在鼓励信中表露，尽管部分指摘东谈主士以为伯克希尔的现款头寸相等高，但绝大多数资金仍然投向了股票，这一偏好不会改革。

巴菲特强调：“伯克希尔的鼓励不错定心，咱们遥远会将大部分资金参加股票——主淌若好意思国企业，但其中许多公司在天下市集也有着焦虑业务。伯克希尔遥远不会偏好握有现款等价物，而忽视优质企业的股权，不管是控股如故部分握有。”

事实上，伯克希尔宏大的现款握有量在鼓励和不雅察者中激发了疑问，尤其是在利率瞻望将从多年高点下跌的情况下。比年来，这位伯克希尔CEO兼董事长对昂然的市集和珍稀的购买契机表露悲怆。一些投资者和分析师对枯竭动作感到不放心，并寻求讲解。

伯克希尔历久不雅察者以为，巴菲特之是以“囤积”现款，主要原因在于当前市集估值过高。

《华尔街日报》指摘称，标普500指数当今的预期市盈率为22.3倍，高于10年平均值18.6倍。在巴菲特擅长的领域内，优质大型企业已难寻“低廉货”，这使得巴菲特难以找到顺应其投资法度的方向。

Edward Jones的高档股票扣问分析师James Shanahan表露，许多财务参谋人齐在担忧：“如果沃伦·巴菲特齐不买股票，咱们为什么要买？”

密切温雅伯克希尔的东谈主这么看待现款的增长：在巴菲特了解的行业中，该公司寻找的大型优质企业价钱也曾飞腾得太高，选股者无法坚信一项投资会为伯克希尔偏执鼓励带来可不雅的陈述。

CNBC的报谈指出，巴菲特在信中如实示意了股票估值是一个令东谈主担忧的问题。

巴菲特写谈：“咱们在选拔股票投资器具时是公谈的，投资任何一种投资器具齐取决于咱们不错在那儿最佳地竖立你（和我家东谈主）的储蓄。频繁，莫得什么看起来有劝诱力的东西；咱们很少发现我正直处于契机之中。”

现款从何而来？

现款积蓄的原因之一是伯克希尔大齐出售了苹果股票，比年来苹果股票的估值远高于巴菲特公司在2016年至2018年景立头寸时的估值。

FactSet的数据炫耀，从2023年底驱动，伯克希尔流畅四个季度减握了苹果的股份，将对苹果的握股比例从近6%降至2%。客岁第四季度，伯克希尔暂时罢手了对苹果的进一步出售。

一些投资者和分析师测度，巴菲特夙昔一年的保守举动不是对市集的判断，而是通过削减过大仓位和积蓄现款为他将来部署作念准备。

因为伯克希尔哈撒韦的股票投资组合中，这部分握仓也曾占到了格外大的比重。他的指定继任者格雷格·阿贝尔最终接办公司后，他将认真这一过渡。

“有些东谈主可能会说，这是他在打理残局，准备把公司顶住给别东谈主，”Shanahan说，“他念念给格雷格·阿贝尔一个好的起首，不念念留住任何留传问题。”

现款加多的另一个原因是股票回购堕入停滞，伯克希尔·哈撒韦在客岁第三季度初次莫得回购任何股票，第四季度也是。

路透的不雅点以为，伯克希尔的规模也扼制了其股价不会像几十年前那样跑赢指数。

路透社的数据炫耀，夙昔10年，伯克希尔的股价飞腾了225%，而标普500指数计入股息后飞腾了241%，扣除股息后飞腾了185%。

“他们将有许多买入契机，但伯克希尔将遥远无法像夙昔那样收尾两位数的大收益。” 伯克希尔历久投资者、Smead Capital Management首席投资官Bill Smead表露。

不外，Gabelli Funds投资组合司理Macrae Sykes表露，伯克希尔的现款储备也应被视为一项枢纽钞票，因为它确保了“伯克希尔的竞争才能，在受到激励时好像飞快作念出大规模反馈。固然这种情况并不常见，但从历史上看，当该企业集团部署资金时，它会带来可不雅的畴昔陈述。”

“咱们握有伯克希尔·哈撒韦是为了看到资金被从头投资，” Cheviot Value Management投资组合司理Darren Pollock表露，“咱们握有它是为了但愿大鲸鱼出当前，他们好像将其拿获。显然，这需要很长本事。”

彭湃新闻记者 孙铭蔚

海量资讯、精确解读，尽在新浪财经APP